Низкие процентные ставки — проблема, а не решение

В то время как политики по обе стороны прохода идут в кабельных новостях и пытаются отрицать свою причастность к нынешнему финансовому кризису и делают вид, что за последние восемь лет они ничего не могли сделать, чтобы предотвратить обстоятельства, которые привели к крупнейшему структурному кризису со времен Великая депрессия. Реальность ситуации очевидна для тех, кто смотрит со стороны. Нынешняя ситуация представляет собой трагическое сочетание бесхозяйственности и плохой экономической теории.

Как отметили на Halyq-uni.kz, уже во второй раз мы видим, как теория нисходящей экономики с треском проваливается. Стоимость доллара резко упала за последние восемь лет. Наша международная покупательная способность сократилась вдвое. Американские активы покупаются иностранными компаниями и правительствами. Государственный долг резко вырос. И все это на фоне партии, претендующей на роль «финансово консервативной». Разрешение финансовым учреждениям пытаться саморегулироваться привело к структурной проблеме, требующей от правительства (так называемого американского народа) помощи нестабильным банковским учреждениям. Для исторической справки вернемся к ссудо-сберегательному кризису конца 1980-х годов. Функционально одного этого было бы достаточно, чтобы вызвать разрушительную рецессию.

На этот раз мы столкнулись с гораздо более катастрофическим сценарием, невиданным со времени краха 1929 года, когда система использовала чрезмерное кредитное плечо. На этот раз основная причина другая, результат на пути к тому же.

В ответ на лопнувший технологический пузырь и теракты 11 сентября Федеральная резервная система снизила процентные ставки, чтобы стимулировать экономику. Ставки продолжали падать, в серии снижений ставок они снизили ставку по федеральным фондам до 1%. Здравствуй, пузырь на рынке недвижимости! Подпитываемая низкими ставками недвижимость раскалилась добела. Низкие ставки хороши для тех, кто продает дома, они плохи для организаций, выдающих ипотечные кредиты. Чтобы обеспечить своих инвесторов доходами, кредиторам пришлось увеличить объем сделок. Это означает увеличение кредитного плеча. При «нормальных» процентных ставках инвестор мог бы получить приемлемую норму прибыли, ссужая деньги покупателям жилья, не принимая на себя чрезмерного риска. Для достижения одинаковой нормы прибыли и сохранения удовлетворенности инвесторов условия кредита были сделаны «креативными». и квалификационные стандарты были снижены, а в некоторых случаях вообще не существовали. Умные кредиторы развернулись, упаковав ссуды в обеспеченные долговые обязательства «CDO» и продав их другим инвесторам. Доход от покупки CDO был низким, но значительно выше, чем у традиционных облигаций и векселей.

Низкая доходность CDO привела к тому, что инвестиционные банки, купившие CDO, стали использовать чрезмерное кредитное плечо. Опять же, это делается для того, чтобы их инвесторы были счастливы. Сообщается, что Bear Sterns первой потерпела крах, а ее кредитное плечо составляло 40 к 1. Это означает, что на каждый доллар, который у Bear Sterns был наличными, они контролировали финансовые инструменты на сумму 40 долларов. Когда рынок идет в вашу пользу, вы выглядите блестяще. Движение на 2,5% в вашу пользу приводит к 100% возврату ваших денег. Оборотная сторона медали — 2,5% против 100%, полной и полной потери. Это именно то, что мы видели. Эти инвестиционные банки, которые лидируют в ралли S&P 500, теперь терпят крах.